В общем, захотелось подвести черту в Акроновском вопросе. Что есть Акрон?1) Сама производственная площадка в Новгороде2) Крупная доля в Дорогобуже3) Дочерняя компания в КитаеОсновной продукт: аммиак и ассоциированные удобрения Эффективность: 1070 м3 газа в одну тонну аммиака (газ - это 70% себестоимости аммиака) Цены на газ в РФ значительно ниже среднемировых. Государство планирует поднимать их по 15% в год до того, как они сравняются со среднемировыми. Это сильно под вопросом, т.к. будет очень больно по инфляции и конкурентоспособности российской промышленности. Но процесс неизбежен (скорее всего конкурентоспособность будут поддерживать девальвацией рубля)Как мы видим, до поры до времени (пока у Акрона не было своего фосфора), бизнес компании заключался в том, чтобы купить газ очень дешево (в 2-2.5 раза дешевле, чем в мире), произвести аммиак и производные со слабенькой эффективностью (никакой магии, в мире все тратят уже в районе 900 м3 на 1 тонну аммиака, а Акрон продолжает по 1070-1100 м3), затем закупить дешево фосфаты и калий (дешевле экспортных цен) а потом это все смешать и продавать "сложные удобрения NPK". Я думаю, в компании тоже понимали, что спред по газу схлопнеться, а Фосарго и Уралкалий рано или поздно благотворительность прикроют. И начались инвестиции - фосфор и калий. С фосфором все более или менее понятно - уже работает первая очередь, выходит на проектную мощность 1 млн. тонн. (за первое полугоди произвели 260 тыс. тонн апатитового концентрата). Себестоимость без амортизации $70-100 за тонну, при цене $190-200 за тонну (из общения с пресс-службой). Фин. документов по ЗАО "СЗФК" нет в свободном доступе, так что как там на самом деле - неизвестно. Добавим к с/с ещё амортизацию и износ, налоги и прочие расходы и я не буду сильно удивлён если было бы выгоднее брать у ФосАгро. Но с ФосАгро Акрон зачем-то сильно ругался и в итоге вот свой рудник построили. Оценочно:Поставки с Фосагро (были) = $115 за тоннуПолная себестоимость (навскидку) = $120-140/тоннаЦена = $200-250Грубо говоря, в идеале, первая очередь это +$100.000.000 к ден. потокам Акрона. В любом случае - пальцем в небо, т.к. информации очень мало.А по калийным инвестициям Акрон попал, причем конкретно.Как итог имеем: компания существует благодаря большому ценовому спреду на газ между рынками России и мира. При этом эффективность ниже мировых аналогов. Даже с учетом того, что сейчас компания строит соверменный "Аммиак-4" с производительностью повыше (927 м3 на 1 тонну аммиака), удаленность от рынков сбыта (а Российский рынок почти мертв) создает предпосылки для довольно высокой полной себестоимости. Пока будет возможность - будут пользовать спред. Дальше - минимальная рентабельность и неясные перспективы. Фосфор запустили, и вроде бы прибыльно все сейчас. Но раньше было проще - купили дешевле, чем в мире у ФосАгро, продали дороже в составе NPK. Сейчас вместе с дополнительными денежными потоками (надо сказать, скорее всего весьма скромными), компания получает новые риски - ведь опыта эксплуатации шахт и кадров нет. С калием проблемы, написал в пресс-службу, посмотрим что выдадут по моим вопросам. За пьянкой забыли, что у Акрона есть ещё разрешения на георазведку калийных месторождений в Канаде, которые сейчас нафик кому-то нужны. Как итог - очень слабые перспективы. Огромные риски по калию. Огромные убытки от переоценок. Недостаточные потоки для поддержания инвестиций. Падение дивидендов. Возможен рейтинговый даунгрейд. Вся надежда - на слабый рост (или стангацию) внутренних цен на газ. Вот так, компания роста стала компанией нереализованных талантов и перспектив.